在证券市场上 ，信息披露并不可是挂牌公司的专属义务 ，投资者也碰面临需要披露信息的情况。尤其在新三板市场中 ，投资者的组成与A股市场大不相同 ，主要以机构与高净值个人投资者为主 ，而挂牌公司则以中小微企业为主 ，大部分挂牌公司股本规模不大 ，股权结构较为简单 ，因此投资者的权益变换较容易触到需要披露《权益变换报告书》的红线 ，我们用以下两个案例 ，向投资者详细解析权益变换该如何进行信息披露。
2016年11月23日 ，投资者A以协议转让方法卖出挂牌公司G的股票3450,000股 ，其持股比例从53.91%降至49.11% ，并于越日披露权益变换报告书。2016年11月25日、11月28日 ，投资者A继续以协议转让方法买入挂牌公司G的股票1000股、卖出挂牌公司G的股票3,000,000股 ，划分占挂牌公司总股本的0.001%、4.38%。投资者A的上述行为是否违规？让我们详细地对投资者A三次股票交易行为进行解析：
第一次减持：投资者A持股比例从53.91%降至49.11% ，从减持数量4.8%来看 ，并未到5% ，许多投资者的疑问也在这里 ，这时是否需要披露权益变换报告书？凭据《非上市民众公司收购治理步伐》（以下简称《收购步伐》）的划定 ，投资者及其一致行感人拥有权益的股份抵达民众公司已刊行股份的10%后（提请投资者注意 ，与上市公司的划定差别 ，上市公司信息披露义务人所持有、控制上市公司已刊行股份抵达5％时或者一次取得、合并盘算凌驾5％的 ，应当自该事实爆发之日起3日内体例股东权益变换报告） ，其拥有权益的股份占该民众公司已刊行股份的比例每增加或减少5%（即其拥有权益的股份每次抵达5%的整数倍时） ，应当进行披露 ，且自该事实爆发之日起至披露后的2日内 ，不得再行买卖该民众公司的股票。请投资者仔细关注这句话：“其拥有权益的股份每次抵达5%的整数倍时” ，意思是以投资者及其一致行感人股份变换之后持有挂牌公司已刊行股份的比例为准 ，而不是以爆发变换的股份数量为准。那么 ，从投资者A权益变换之后拥有的股份数来看 ，49.11%已经低于并触发了50%（50%为5%的整数倍）的披露红线 ，投资者A在持股变换的越日即2016年11月24日履行了这一披露要求。
第二次增持：2016年11月25日 ，投资者A以协议转让的方法再次买入挂牌公司G股票1000股 ，虽然仅占挂牌公司总股本的0.001% ，但这一增持行为违反了《收购步伐》中关于权益变换时间节点的划定 ，即投资者A在第一次减持爆发之日起至披露后的2日内 ，不应该再增持。如果我们把2016年11月24日即前一次投资者A的权益变换披露日设为T日 ，那么当A想再次进行权益变换时 ，应于T+3日也就是11月28日（因2016年11月27日为周末 ，故依法顺延至下一个事情日）进行。
第三次减持 ，2016年11月28日 ，该投资者以协议转让卖出挂牌公司股票3,000,000股 ，占挂牌公司总股本的4.38% ，从这一时点投资者A拥有的股份数量来看 ，44.731%已经低于45%（45%为5%的整数倍）的披露红线 ，因此投资者须在2日内体例并披露权益变换报告书 ，并在自该事实爆发之日起至披露后的2日内 ，不得再行买卖该挂牌公司的股票。
关于投资者A的股票交易违规行为 ，全国股转公司凭据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》第6.1条的划定 ，对投资者A接纳要求提交书面允许的自律监管步伐。
除上述信息披露的违规情形外 ，投资者也因《权益变换报告书》披露的内容有问题而被处分 ，让我们接着来看下面这个案例。
2016年5月23日 ，挂牌公司Z的董事长S 凭据与某投资公司签署《协议书》的约定通过全国股转系统交易平台回购了该投资公司所持Z公司418.9万股股份。2016年5月24日 ，S作为信息披露义务人披露了《权益变换报告书》 ，但未在报告书中提及《协议书》的相关内容。董事长S掩盖了《协议书》的内容 ，却做出回购的举动 ，使得这一行动颇具有迷惑性 ，较容易给其他投资者施以“看好公司生长”的体现 ，引发对挂牌公司Z的投资兴趣 ，并对该公司股价形故意理预期。这一违规行为 ，不但违反了《全国中小企业股份转让系统业务挂牌公司信息披露细则（试行）》中信息披露义务人应真实、准确、完整、实时地披露信息 ，不得有虚假纪录、误导性陈述或重大遗漏 ，同时也违反了《非上市民众公司信息披露内容与花样准则第5号-权益变换报告书、收购报告书和邀约收购报告书》的划定 ，信息披露义务人应披露权益变换涉及的相关协议、行政划转或变换、法院裁定等文件的主要内容。关于上述投资者的违规行为 ，中国证监会接纳出具警示函的行政监管步伐 ，并记入证券期货市场诚信档案。
上述案例也提醒新三板市场的投资者们 ，应认真学习新三板的规则制度 ，关于涉及权益变换的情况要特别留意披露红线及暂停买卖的时间节点。同时 ，劝告那些抱有侥幸心理的投资者 ，监管的利剑并不可是针对挂牌公司 ，对投资者同样适用 ，如不按市场规则行事 ，就会被施以处分。在资本市场上诚信是基础 ，千万不要因小利而坏了自己的名声 ，到头来得不偿失。
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